AI 与资本开支01
AI 债务堆积，信用市场为何仍然乐观？
Despite the AI Debt Pileup, Bond Market Still in La-La-Land, Investors Chasing Yield, Backed by Sky-High AI Stock Valuations
Richter 怀疑追逐收益的债券投资者低估了 AI 融资风险。
ARGUS READING ROOM 01 / PERSPECTIVES
从观点，走向证据。
读有鲜明个人判断的宏观文章。保留分歧、论证和检验条件。
中英对照导读 原文可追溯
24篇精选文章8 位作者 · 公开原文
收录的是 ARGUS 双语导读，并非原文全文或作者授权译文。观点保留原文日期；后续自动发现的文章先进入草稿审核。
AI 与资本开支02
AI 支出带来的利润，何时变成现金流？
Earnings, Cashflows and Stock Prices: The AI Spending plays through!
Damodaran 把 AI 利润增长与自由现金流拆开评估。
利率与流动性03
利率上升不只因为债券义警
Reversing Financial Repression
Mauldin 将长期利率上升同时归因于通胀、增长及资本竞争。
利率与流动性04
利率干预与财政问题的根源
Shall We Repeal the Laws of Economics – Part III
压低收益率不等于解决推动收益率上行的原因。
AI 与资本开支05
安全叙事背后的 AI 债务与救助押注
Safety First
Hayes 押注 AI 信用风险最终会引出更多美元流动性。
利率与流动性06
繁荣与脆弱，是同一条路的两面
The Road Up and the Road Down are the Very Same Road
Hussman 将企业利润、部门赤字和估值放进同一个系统中观察。
利率与流动性07
以欧元兑日元寻找流动性拐点
Atención
Hayes 把 EUR/JPY 当作观察美元流动性的宏观北极星。
利率与流动性08
财政部长不同，流动性剧本相似
Same Same But Different
Hayes 认为财政部维护债市的操作可能给 BTC 带来流动性。
AI 与资本开支09
AI 智能体为何需要算力货币
The Book of Genesis
Hayes 设想以可交易算力支撑智能体经济，并推广自己的项目。
利率与流动性10
债务陷阱：喜欢支出，却难以承担成本
Caught in a Debt Trap
Mauldin 认为政治上难以削减赤字，债务又会反过来削弱增长。
利率与流动性11
日元升值未必只有去杠杆一种路径
Yen-quake
Hayes 押注通过美债抵押换美元干预日元，而非急剧加息。
AI 与资本开支12
AI 繁荣的尽头可能是信用救助
Situationship
Hayes 将 AI 建设比作信用驱动的地产周期，并押注最终救助。
利率与流动性13
美联储不能直接投票降低房贷利率
Long Term Rate Headache
Mauldin 强调美联储对短端与长期融资成本的控制力不同。
利率与流动性14
投资正在进入一个更碎片化的世界
June 2026 Newsletter: The Wild West
Alden 主张在秩序碎片化中减少对长期政治承诺的依赖。
AI 与资本开支15
私人信贷：资产风险与赎回恐慌要分开
What’s Going on in Private Credit?
Marks 区分借款人基本面变化与投资者赎回行为。
能源与通胀16
战争、能源与财政的混乱飞轮
March 2026 Newsletter: A Flywheel of Chaos
Alden 保留渐进扩表基准，但强调能源冲击可能触发连锁压力。
AI 与资本开支17
AI 真实进步，投资回报仍未确定
AI Hurtles Ahead
Marks 相信 AI 的真实价值，同时保留对基建过度投资的怀疑。
利率与流动性18
渐进扩表已经开始
The Gradual Print is Here
Alden 区分储备管理扩表与刺激经济的 QE，但认为二者都增加基础货币。
AI 与资本开支19
AI 可以改变世界，也可以让投资者亏钱
Is It a Bubble?
Marks 认为技术革命与投资泡沫可以同时成立。
利率与流动性20
贬值交易为何不是一个新故事
The So-Called “Debasement Trade”
Alden 认同长期货币贬值风险，但警惕追逐已被价格验证的热门叙事。
AI 与资本开支21
当 AI 投资被包装为一场战争
World War AI
Hunt 质疑 AI 军备竞赛叙事及其背后的资源分配。
利率与流动性22
信用市场的蟑螂，未必意味着管道失灵
Cockroaches in the Coal Mine
Marks 警惕宽松时期积累的欺诈，但不直接判定系统性崩溃。
利率与流动性23
财政略收紧，货币可能放松
August 2025 Newsletter: Tighter Fiscal, Looser Monetary
Alden 认为关税可能短暂踩下财政刹车，但难以扭转结构性赤字。
利率与流动性24
美债不是一句“我们欠自己”就能解释
June 2025 Newsletter: 3 Misconceptions About US Debt
Alden 强调债权人结构与真实购买力，反对用旧经验淡化财政风险。
没有符合筛选的文章，试试其他主题或关键词。
ARGUS / LETTERS
把重要变化，送到你的邮箱
每周日 18:00，一封所选主题的研究周览。有新报告才发送；确认邮箱后加入，随时退订。