# 美国能源通胀周报｜截至 10 月 2 日收盘

报告日期：2026-10-05 · 原始版

### 美国能源通胀周报｜截至 10 月 2 日收盘

**本周 regime 仍是「成品油隐性压力」，没有切换到“能源通胀缓解”。** 原因很简单：原油端继续偏弱，但汽油、柴油期货相对上周反而更强，3-2-1 crack 仍维持在约 **$66–67/bbl** 的极高区间；与此同时，最新官方实体数据里，馏分油库存继续下滑、炼厂开工率继续下降。唯一比较明确的缓解来自**零售柴油和燃油附加费开始小幅回落**。

| 指标 | 最新 | 周环比 | 通胀信号 |
|---|---:|---:|---|
| WTI | **$91.11/bbl** | **-1.6%** | 🟢 缓解 |
| Brent | **$102.25/bbl** | **约持平（+0.1%）*** | 🟡 国际端仍紧 |
| RBOB 汽油 | **$3.312/gal** | **约 +3.5%** | 🔴 加强 |
| NYMEX Heating Oil / ULSD proxy | **$4.501/gal** | **约 +0.9%** | 🔴 仍偏强 |
| WTI 3-2-1 crack | **约 $66–67/bbl** | **约 -1%至-4%** | 🔴 仍处异常高位 |
| 美国馏分油库存 | **105.18M bbl** | **-2.25M / -2.1%** | 🔴 明显恶化 |
| 炼厂利用率 | **92.5%** | **-1.5pct** | 🔴 供给能力继续走弱 |
| DOE 公路柴油 | **$6.382/gal** | **-2.25%** | 🟢 首次较明确缓解 |
| LTL / TL fuel surcharge | **54.5% / 88%** | **-0.5 / -1.0pct** | 🟢 小幅缓解 |

WTI 周五收在 **$91.11**，Reuters给出的周跌幅约 **1.6%**；Brent 收在 **$102.25**，周度基本持平。相比之下，RBOB 10月2日收于 **$3.3124/gal**，高于9月25日约 $3.20；Heating Oil 约 **$4.5011/gal**，也略高于9月25日约 $4.462。也就是说，本周仍然存在**“原油弱、成品油相对强”**的背离。

3-2-1 crack 的不同公开数据源因合约和取价口径会有约 $1–2/bbl 差异，但都指向同一件事：当前仍在 **$65–67/bbl**附近，远高于正常年份。RBN 的10月2日读数为 **$67.39/bbl**；另一实时估算约 **$65.6/bbl**。所以虽然较上周峰值略有收窄，但**炼油/成品油稀缺溢价并没有消失**。

实体数据更偏鹰。EIA 最新数据仍只到**9月25日当周**：美国馏分油库存从 **107.43M → 105.18M bbl**，单周再掉约 **225万桶**；炼厂利用率从 **94.0% → 92.5%**，炼厂原油投入也从约 16.81mb/d 降到 16.26mb/d。这个组合说明，至少在最新官方 physical data 里，**库存没有开始重建，炼厂供给反而在退潮**。

不过终端终于出现了一点缓解。DOE 公路柴油从 **$6.529 → $6.382/gal**，周降14.7美分；Oak Harbor 这种按 DOE 指数联动的实际运输燃油附加费，也从 LTL **55% → 54.5%**、TL **89% → 88%**。这说明前几周 wholesale 的降温开始有一点向物流账单传导，但幅度还不够大。需要注意，DOE柴油价格最新只到 **9月28日**，下一次更新要到10月6日，所以这里的数据比期货又慢一拍。

周五还有一个值得注意的新变量：欧洲同意动用柴油库存，市场因此直接打压了柴油和原油价格；Reuters同时强调，市场当前的主要压力已经从“原油能不能拿到”转向了**“成品油供应和炼油能力”**。这与我们过去几周的判断基本一致。

而在周末重新开盘后，胡塞武装宣称袭击沙特阿美设施，Brent 又反弹到约 **$103.06**、WTI约 **$91.57**。所以周五的缓解暂时还不能视作一个干净的趋势突破。

1. **当前 regime：仍是「成品油隐性压力」。** 不是 broad reacceleration，因为零售柴油和周五产品价格已有缓和；但也不是 energy inflation easing，因为库存继续跌、炼厂开工下降、crack 仍在极端高位。

2. **对通胀的影响：** Headline CPI 的边际压力开始稍微减轻，主要来自零售柴油回落；但 core goods / services 的间接压力仍然偏高，因为运费只是刚开始回落，而 physical distillate 依旧很紧。通胀预期也很难仅凭 WTI 下跌就快速改善，因为消费者看到的柴油绝对价格仍接近 $6.4/gal。

3. **对 Fed / 2Y / DXY / BTC：** 9月就业仅增加2.9万人，令市场明显下调了10月加息概率；2Y仍在约 **4.83%**，DXY 10月2日约 **101.93**，而 BTC 当天一度回到 **$86k+**。因此目前“偏鸽”的主导变量其实是**就业走弱**，不是能源通胀已经解决。能源这边更像一个约束条件：只要 crack 和馏分油库存不正常化，它就会限制2Y和DXY进一步大幅下行，也限制 BTC 的宏观顺风强度。

4. **本周最重要的变化：** 不是 WTI 又跌了一点，而是**终端价格终于开始松，但 physical market 仍没有跟着松。** 也就是现在出现了一个新的三层结构：**原油弱 → 零售柴油开始回落 → 但库存和炼厂供给仍然恶化。** 下一次真正决定能不能切到「能源通胀缓解」的，是 **10月7日 EIA 数据**：我会重点看馏分油库存能否止跌，以及炼厂利用率是否开始回升。

## 原报告公开来源

- [Reuters: Oil settles lower after Europe agrees to tap diesel reserves | Reuters, https://www.reuters.com/business/energy/oil-rises-slightly-market-weighs-mixed-supply-signals-2026-10-02/](https://www.reuters.com/business/energy/oil-rises-slightly-market-weighs-mixed-supply-signals-2026-10-02/)
- [RBN Energy: 3-2-1 Crack Spread | RBN Energy, https://rbnenergy.com/market-data/3-2-1-crack-spread?utm_source=chatgpt.com, 另外 1 个来源](https://rbnenergy.com/market-data/3-2-1-crack-spread)
- [美国能源信息管理局: Stocks of Distillate Fuel Oil, https://www.eia.gov/dnav/pet/PET_SUM_SNDW_A_EPD0_SAE_MBBL_W.htm?utm_source=chatgpt.com, 另外 1 个来源](https://www.eia.gov/dnav/pet/PET_SUM_SNDW_A_EPD0_SAE_MBBL_W.htm)
- [美国能源信息管理局: Gasoline and Diesel Fuel Update - U.S. Energy Information Administration (EIA), https://www.eia.gov/petroleum/gasdiesel/, 另外 1 个来源](https://www.eia.gov/petroleum/gasdiesel/)
- [Reuters: Oil climbs after Yemeni Houthis attack Saudi Aramco sites, https://www.reuters.com/business/energy/oil-climbs-after-yemeni-houthis-attack-saudi-aramco-sites-2026-10-04/?utm_source=chatgpt.com](https://www.reuters.com/business/energy/oil-climbs-after-yemeni-houthis-attack-saudi-aramco-sites-2026-10-04/)
- [Reuters: Stocks rise after weak US jobs data but bonds resume selling | Reuters, https://www.reuters.com/world/china/global-markets-wrapup-1-2026-10-02/, 另外 2 个来源](https://www.reuters.com/world/china/global-markets-wrapup-1-2026-10-02/)